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    辦園≠辦企業 新政降溫幼教資本狂熱
    來源:經濟參考報   2019-01-07 08:49:22
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    ????原標題:一些上市公司不搞主業搞幼教投資 毛利率超50%

    ????辦園≠辦企業 新政降溫幼教資本狂熱

    ????“一個月學費少則四五千,多則上萬”“機構見面就問,還有好的幼兒園收購標的嗎”……近期,中央出臺《關于學前教育深化改革規范發展的若干意見》,針對“入園難”“入園貴”開出藥方。新政發布后,相關幼教上市公司股價出現較大幅度波動。

    ????部分民辦幼兒園的過度逐利現象如何遏制?新政提出的公益普惠方向,對幼教行業將產生何種影響?《經濟參考報》記者近期進行了跟蹤采訪。

    ????資本狂熱:幼教行業成為投資風口

    ????上海市民趙雨婷女士的兒子5歲了,在上海靜安區的一家民辦幼兒園上學?!斑@家幼兒園每個月的學費一萬多,基本上我的工資都搭進去了?!?/p>

    ????談到為何選擇民辦幼兒園,趙雨婷說:“民辦幼兒園一般標榜自己教的東西多,像我們家小孩在幼兒園的課程包括語言、數學和音樂,英語還有外教。社會上都說不能輸在起跑線上,所以再貴也只能咬牙堅持?!?/p>

    ????趙雨婷的情況在大城市并不鮮見。近年來,“天價幼兒園”的新聞不時見諸報端。在老百姓感慨“入園難”“入園貴”的同時,也吸引了大批逐利資本。

    ????上市公司威創股份原來的主業是信息可視化。不過在2015年跨界幼教后,嘗到了轉型“甜頭”。財務報告顯示,威創股份陸續收購了紅纓教育、金色搖籃、可兒教育、鼎奇教育四大品牌,在全國范圍擁有連鎖和加盟幼兒園近5000家。2018年前三季度威創股份幼教業務實現營業收入4.21億元,占總收入的比例為51%。幼兒園運營管理服務毛利率在57%左右。

    ????主營玻璃工藝的秀強股份近年來通過收購、新建等方式取得幼兒園及早教中心近100所。2018年上半年,秀強股份教育產業實現收入近9000萬元,同比增長41%。教育學雜費及咨詢服務的毛利率達到41.8%。

    ????據不完全統計,僅在A股市場,涉足幼教行業或成立相關產業基金的上市公司近20家。

    ????“正由于利潤率可觀,近年來幼兒園成了投資的‘風口’?!币患覈H早教品牌的中國區高管告訴記者,2015年收購一家幼兒園大概要8倍左右的市盈率,到2017年已上升到14倍?!霸谟械娜木€城市,一家幼兒園能賣到1000萬元。即使這樣還有人批量收購,目標就是打包上市退出?!?/p>

    ????教育學者熊丙奇說,隨著生活和教育水平的進步,國內家庭對優質學前教育的需求更加旺盛。目前這種公辦園難進、民辦園高價、“山寨”園低質的現象,顯然難以滿足民眾的需求。如果再繼續下去,不但會讓家庭的學前教育開支大幅提升,也無益于亂象的治理。

    ????新政糾偏:抵制資本侵蝕教育公益

    ????“到2020年,普惠性幼兒園覆蓋率(公辦園和普惠性民辦園在園幼兒占比)達到80%”“民辦園一律不準單獨或作為一部分資產打包上市。上市公司不得通過股票市場融資投資營利性幼兒園,不得通過發行股份或支付現金等方式購買營利性幼兒園資產”——針對幼教行業存在的資本化和過度逐利現象,新政作出明確限制。

    ????新政給幼教行業帶來的影響是巨大的?!蛾P于學前教育深化改革規范發展的若干意見》發布當天,在美股上市的幼教機構紅黃藍一度暴跌超過50%,在A股上市的威創股份宣告跌停。群興玩具宣布終止設立群興彩虹蝸牛幼兒園并購基金。

    ????“受沖擊最大的是很多機構在2018年上半年收購的幼兒園,現在一下子成了‘燙手山芋’。上市上不了,賣又賣不掉?!鄙鲜鲈缃虣C構高管說。

    ????新政為何要封堵民辦園的上市路?原因是多方面的。

    ????——資本求快、教育求穩的矛盾充分顯露。近年來,一些營利性民辦園出于逐利需求,借助資本的力量盲目擴張,導致“數量重于質量”,甚至出現對孩子體罰、喂芥末等惡劣事件。

    ????“資本市場的逐利性,與學前教育作為準公共服務的理念確有不符之處?!比A東師范大學教授吳遵民說。

    ????——跨界收購搞業績承諾或對賭協議。上市公司要定期向董事會和投資者報告業績,大多與被收購對象簽訂業績承諾或對賭協議。比如,威創旗下的可兒教育2017年至2019年的最低承諾業績(扣非后凈利潤)分別不低于3846萬元、4070萬元、4477萬元。2017年可兒教育實現凈利潤4233萬元,超額完成目標。

    ????“為完成利潤指標,一般要嚴格控制成本。幼兒園的房租成本是相對固定的,能壓縮的包括教師和餐食成本。而壓縮這兩塊成本,勢必有人為此買單?!币晃挥捉虡I內人士說。

    ????——販賣“焦慮”導致幼教“小學化”傾向。在教育部門三令五申要求減負的背景下,一些幼兒園的學習任務比小學還重,背后離不開資本的推手?!安荒茌斣谄鹋芫€上”“80%考上某某國際學?!薄Y本加持的學前教育正是通過這類引發人們焦慮的廣告宣傳,大大降低了“起跑線”的年齡。

    ????華熙基金創始合伙人杜建敏表示,過去幾年,民辦幼兒園資產成為資本追逐的對象,這一度造成幼兒園估值虛高和市場競爭秩序混亂。新規落地后,對此類行為踩了剎車,以遏制可能存在的過度逐利行為。未來直接把投資幼兒園作為盈利目標或者市值管理目標的,已基本不具有可操作性。

    ????提質降費:普惠幼教有待政策扶持

    ????統計顯示,我國公辦幼兒園在園幼兒占比約為44%。要達到2020年80%普惠性的標準,上述意見提出,通過購買服務、綜合獎補等方式,支持普惠性民辦園發展。

    ????地方政府正在加大對學前教育的財政支持力度。沈陽市近日發布《關于進一步完善學前教育獎補政策的通知》,提出對公辦幼兒園給予運行補助,對普惠性民辦幼兒園給予獎勵性補助。執行城區指導性收費標準的普惠性民辦幼兒園,每生每月補助240元;執行農村地區指導性收費標準的,每生每月補助200元。

    ????“我們在福建有個幼兒園,現在收費是每月4000元。地方政府希望通過購買服務的方式,讓我們降到每月1000元左右,以達到普惠的標準?!庇變簣@投資人章瑩說,收入降低了,教學質量還要提上去,這確實是一個挑戰。

    ????章瑩表示,要完成提質降費的目標,一方面要求政府落實扶持政策,幫助普惠性民辦園分擔成本?!懊褶k園當前得到的政府資助極少。比如像教師學習培訓,基本上沒我們的份?!绷硪环矫?,社會資本自身也要意識到,辦園不是辦企業,搞教育必須有情懷,向教育本質回歸。

    ????辦好學前教育,關鍵在于師資?!督洕鷧⒖紙蟆酚浾吡私獾?,近年來,上海每年新增近3000個學前教師崗位,相關專業畢業生供不應求,甚至出現100多名畢業生引發200多家幼兒園“爭搶”的情況。據西南大學教育政策研究所估算,從2016年到2021年,我國學前教育一共需補充超300萬名教師,包括近200萬名專任教師和130萬名保育員。

    ????對此,威創股份表示,未來將向學前教育綜合服務商升級。比如上市公司投資了國內最大的幼師服務平臺,幫助上百萬幼師在線學習和分享。

    ????上海師范大學學前教育系主任李燕表示,擴大學前教育師資供給要多措并舉,包括增加學前教育專業人才培養培訓規模;為非師范類院校大學生加入保教隊伍搭建橋梁;持續提高幼兒園教職工待遇,增強職業吸引力,等等。

    ????“從中長期看,‘嚴監管’下的學前教育行業依舊存在機遇與投資可能,具體包括產業上延至早教、托育,優質玩教具、幼兒書籍板塊以及幼師培訓等領域?!卑残抛C券的報告指出。(記者 何欣榮 吳振東 桑彤)



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